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    中國實體經濟已企穩回升,增長勢頭仍強勁
    日期:2010/10/14 10:18:33   廣西新思迪投資貿易有限公司

      稍早時候發布的中國最新PMI數據顯示,9月PMI指數已從8月的51.7升至53.8,上升超過2個百分點,顯示出當前中國經濟增長勢頭依然強勁。這與此前公布的匯豐中國PMI數據達到52.9,創下5個月以來新高一致,均顯示出實體經濟已企穩回升。

      第一,目前國內消費和投資十分旺盛,未來國內需求將成為推動此輪經濟周期更替的主要動力。9月PMI各分項指數均有明顯改善。其中,生產指數由8月的53.1升至56.4;新訂單指數由53.1升值56.3。在20個行業中,除紡織業、金屬制品業、石油加工及煉焦業、木材加工及家具制造業低于50,其余行業均高于50。從產品類型來看,原材料與能源類企業位于50;中間品、生活消費品和生產用制成品類企業高于50,在52.1-55.8之間。鑒于目前經濟活動強勁,實體經濟企穩,預計未來消費強勁增長將有望抵消節能減排帶來的不利影響。筆者預計,9月工業增加值同比增速將達13.5%,社會消費品零售總額同比增長18.5%。此旺盛內需的帶動下,今年第三季度GDP同比增長或超9.5%,2010年全年GDP增速也可能超過10%。

      第二,出口繼續上揚,持續高順差將促使人民幣穩步升值。數據顯示,9月出口訂單指數溫和上漲,由8月份的52.2升至52.8;進口指數大幅上漲4.5個百分點,至52.9。另外,鑒于去年年底貿易數據基數較高,預計9月出口和進口增速將分別達25%和21%,貿易順差或達200億,預計全年貿易順差將達到1900億。由于持續穩定的貿易順差,更為自由的資本項目流動,人民幣已引入升值軌道。從外部來看,當前全球存在貨幣競相貶值而大打貨幣戰風險,同時歐美國家施壓人民幣升值的呼聲越來越大,但近期中國反復強調增加人民幣匯率彈性的立場,并要求歐美國家不要繼續施壓人民幣大幅升值。因此,即便近期美元繼續保持疲軟,美元對主要貨幣的貶值空間已越來越小。另從國內來看,經濟企穩態勢明顯,這為靈活的人民幣匯率改革創造了良好的內在條件。

      第三,需要警惕明年通脹風險。9月,購進價格在各分項數據中漲幅最大,由60.5上升至65.3,顯示未來非食品價格存在上漲預期。由此,預計CPI在8月可能已見頂,9月CPI或為3.4。盡管如此,未來通脹風險依然存在。因為,除了非食品價格上漲壓力已經積蓄并可能推動明年物價上漲外,降低能源消耗和污染的需求、資源價格改革將推高核心CPI,以及未來食品價格也存在較大壓力。所以,工資上漲、公用品價格調高、更為強勁的需求及更為寬松的貨幣政策,均將增加未來的通脹風險。

      筆者認為,盡管今年加息的可能性并不大,但由于明年存在通脹壓力、全球二次探底憂慮降低、打壓房地產泡沫及落實收入分配政策緊迫性等因素,會加大明年上半年加息的可能性,預計一旦存款利率上調將可能至少上調81個基點,貸款利率上調幅度會低于存款利率,最多54個基點。

      第四,剛剛出臺的房地產調控新政策對經濟影響不大!笆弧遍L假前夕,有關部門分別出臺了新措施,旨在進一步落實房地產調控政策。其中,新措施提及要加快推進房產稅改革試點,并逐步擴大到全國,但并未涉及房地產稅的更多細節。這意味著在短期內引入房地產稅的可能性并不大。此外,其他新措施的出臺,也降低了短期加息、出臺房產稅等更為嚴厲調控措施的可能性。筆者據此判斷,新房地產調控措施顯示了政府的真正意圖,即實現房價穩定而非讓其暴跌。近期出臺的新房地產調控措施,旨在通過“增加供給、遏制需求”的政策組合拳,來維持遏制房價上漲的政策基調。從整體上來看,供給的增加對投資和經濟活動的影響偏向正面。因此,鑒于強勁的潛在需求,新措施對房地產和經濟活動的影響并不大,反而有助于房價的進一步穩定。

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