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    近期鋼材市場宏觀大勢解析
    日期:2010/11/11 9:20:11   廣西新思迪投資貿易有限公司

      近期以來,鋼材走勢開始掉頭向上,在其他大宗商品的牽引下持續走高,雖然短期內現貨需求不是很旺盛,但是在通脹預期下,囤貨需求已經逐步開始轉強,加上煤價開始強勢上攻,四季度末生產原料價格再次高漲也是指日可待,究竟是什么樣的環境轉變導致目前鋼材再次走強,這是要放在國際經濟形勢的大背景下去觀察比較才能得出正確的判斷.

      美元“量化寬松”導致通脹預期加強

      所謂量化寬松,是指中央銀行在實行零利率或近似零利率政策后,通過購買國債等中長期債券,增加基礎貨幣供給,向市場注入大量流動性的干預方式。與利率杠桿等傳統工具不同,量化寬松被視為一種非常規的工具。

      2001年至2006年間,在通貨緊縮的長期困擾下,日本中央銀行曾將政策利率降至零并定量購買中長期國債的政策就是一種典型方式。這些政策的最終意圖是通過擴大中央銀行自身的資產負債表,進一步增加貨幣供給,降低中長期市場利率,避免通貨緊縮預期加劇,以促進信貸市場恢復,防止經濟持續惡化。

      國際金融危機以來,主要經濟體需求持續下降,為應對危機和經濟衰退,主要經濟體央行大幅降低基準利率,部分已至零附近,但金融市場風險溢價仍居高不下,信貸市場緊縮嚴重,通常的以短期利率為主的貨幣政策傳導機制不暢。在此特殊情況下,以量化寬松為特點的非常規貨幣政策成為主要中央銀行對抗通貨緊縮、穩定經濟的必要手段之一。除歐州央行外,目前主要央行已采取“量化寬松”等非常規貨幣政策措施。

      當前,美國失業率仍維持在接近10%的歷史高位;需求不振又使經濟面臨通貨緊縮的風險。美聯儲公開市場委員會在11月2日議息會議之后,將宣布新一輪量化寬松,通過大規模買入國債等債券,壓低長期國債收益率,實現降低利率的目標。未來一年內,美聯儲將購買5000億到1萬億美金的債券。如果屆時經濟復蘇仍然無力,美聯儲將加大量化寬松規模。

      由于正處于去杠桿化之中,美國經濟并不能吸收新一輪量化寬松釋放的巨大流動性。投資者將會配置更多的新興經濟體高回報資產。而對于中國,這意味這大量外部資金流入,對實體經濟將是巨大風險,將導致輸入型通脹的再次泛濫。

      近期的各類大宗商品期貨聯袂走高,有色金屬和以棉花為主的農產品接連表演,紛紛創出08年以來的新高,包括股市,各類商品市場資金推動上漲的跡象非常明顯,實體經濟的通脹跡象已經非常明顯,各類商品價格持續走高,通脹預期已經深入人心。

      鋼材需求逐漸啟動

      剛公布的10月中國物流與采購聯合會(CFLP)中國制造業采購經理指數(PMI)為54.7,不但優于市場預期,而且連續第三個月出現回升。此外,摩根大通環球制造業采購經理指數在連續6個月下跌后終于回升,10月指數為53.7,較9月的52.5上升1.2%,顯示環球經濟增長放緩的情況亦已回穩。

      國內企業近期普遍的感覺就是所有生產成本都在上升,在原材料及水電、物流運輸等經營成本即將上漲的共識下,企業本能的經濟安排就是提前補充原料庫存以及通過漲價向下游傳導價格上漲壓力。當企業行為出現同一性時,引發的市場共振就是漲價,集中購買的結構性市場窗口的出現,更加強了高成本時代來臨的認知,繼而引發進一步的提前入庫的購買行為。此種情形下,PMI指數上漲從側面證明了這一現象的存在。雖然高成本是企業無法承受之痛,看似旺盛的采購沖動其實是被市場漲價的預判強迫出來的,這就導致PMI的失真。

      另從國家統計局最新統計數據來看,投資和消費這兩大反映國內需求的重要指標均呈穩步增長態勢。9月城鎮固定資產投資完成額累計同比增速24.5%,略有下降。但前三季度新增固定資產投資完成額近6.3萬億元,09年同期為4.9萬億元,同比增長28.6%。而且投資結構進一步優化,“兩高一資”及產能過剩行業投資下降,但新興及政府鼓勵行業投資勢頭保持增長。

      從PMI指數的變化來看,國內制造業目前是供需兩旺,而且供給略微偏緊,由于前期產成品庫存的下降明顯,同時部分行業的拉閘限電導致供給端的緊張,甚至出現供需缺口,這樣的格局下,后期很可能會實現量價齊升的局面,尤其是對于中上游的原材料加工行業。因此,PMI指數在接下來的兩個月仍將維持當前的擴張水平,反映到現實的鋼材需求,在通脹預期和實體采購意愿加強的情況下,從目前到年底還將維持持續放大的態勢。

      近期鋼價走勢預測

      根據目前經濟增速分析,預計今年國內GDP同比增速在9-10%之間,按照中國目前經濟結構消費鋼材量粗略測算,GDP增長10%,鋼的消費量應該增長15%以上。但結合進出口數據測算,今年國內粗鋼資源供應量同比僅增長7.0%左右,顯然滿足不了國內GDP的增長需求,需要通過消化庫存來彌補供應不足的缺口,因此當前國內鋼材市場仍處于去庫存階段,而且隨著下游需求的好轉,去庫存的速度將加速,特別在四季度末,因為市場預期明年一季度鐵礦石價格將恢復上漲。

      節能減排和鋼材市場價格水平將限制四季度國內粗鋼產量的釋放,雖然節能減排限電限產力度有所放松,但在目前的焦點關注下,鋼廠方面大規模放量生產也是不合時宜的,另外10月鋼材市場價格始終在低位運行,鋼廠全面釋放產能的意愿不足,只不過通過調整各個品種產能投放控制總量,微調結構。如四季度中下旬價格大幅走高,鋼廠必將加速投放產能。

      對于鋼材出口,隨著美元貶值人民幣升值的加速,國內鋼材的出口比較優勢在逐漸加強,一旦突破目前的微弱平衡位置,國內鋼材出口數量將呈現加速放量態勢。

      從四季度總體價格走勢上看,將呈現前低后高的趨勢,從目前的市場情況判斷,近期鋼價將受各種因素的影響而加速上漲,而且今年的還貸周期提前,一旦新一年度的貸款發放,市場環境改善加上資金涌入將在短期內集中推高鋼價,而且鋼廠出于年度結算的需要,在四季度關鍵時刻集中推高鋼價,給自身的年度財務營收錦上添花。

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